2025年5月27日、中国証券監督管理委員会は、アルミニウム合金上海先物取引所におけるアルミニウム先物およびオプション取引の取引開始は、リサイクルアルミニウムを中核とする世界初の先物商品が中国のデリバティブ市場に参入することを意味します。この措置は、アルミニウム産業チェーンの価格設定メカニズムを再構築するだけでなく、世界のアルミニウム産業の低炭素化を促進するための重要な金融ツールとなる可能性があります。
アルミニウム産業チェーンへの深刻な影響
リサイクルアルミニウム産業の標準化における画期的な進歩
中国のリサイクルアルミニウム業界は、鋳造アルミニウム合金の世界最大の生産国および消費国（2024年の生産量は620万トン、消費量は673万トン）であり、長年にわたり価格決定メカニズムの混乱という悩みに直面してきました。広東省鴻金新材料集団秘書室の程華為（チェン・ファーウェイ）マネージャーは、下流顧客から価格固定注文の需要が強いものの、リサイクルアルミニウム先物の種類が不足しているため、企業は一次アルミニウム先物や先渡注文に頼って価格を固定するしかなく、価格変動リスクが生じていると指摘しました。アルミニウム合金先物の導入は、このギャップを直接埋め、リサイクルアルミニウムと一次アルミニウムの価格連動を実現し、業界の標準化プロセスを促進するでしょう。
リスク管理ツールの革新
先物・オプション取引ツールの上場は、アルミニウム産業チェーン企業に価格変動をヘッジするための新たな手段を提供します。リサイクルアルミニウム企業を例に挙げると、原材料コストに占めるスクラップアルミニウムの割合は70%を超えており、スクラップアルミニウム価格の変動幅は常に電解アルミニウムの価格変動幅を上回っています。先物市場を通じて、企業は以下のことを実現できます。
ヘッジ：原材料調達コストと製品販売価格を固定し、金属価格の変動リスクを回避します。
在庫管理: 先物倉庫受領書を活用して、オフシーズンの在庫圧力を軽減し、販売チャネルを拡大します。
資金調達のイノベーション: 先物倉庫証券を担保として使用して低コストの資金調達を獲得し、資本チェーンを最適化します。
低炭素変革アクセラレータ
鋳造アルミ合金は主にスクラップアルミを原料としており、1トンのリサイクルアルミを生産すると、炭素排出量を95%以上削減できます。これは、世界のアルミ業界における低炭素化への中核的な道筋となります。中国非鉄金属工業協会の王建副会長は、先物ツールがグリーンアルミ業界への資金流入を促し、「価格シグナル、資源配分、産業高度化」の伝達メカニズムを通じて、業界の低炭素化を加速させると強調しました。
先物市場パターンの再構築
1. 価格決定力の争い
国泰君安先物研究所の王容副所長は、アルミニウム合金先物の上場は、アルミニウム価格におけるロンドン金属取引所（LME）の世界的な価格支配に挑戦することになるだろうと予測している。
その理由は次のとおりです。
中国のリサイクルアルミニウム生産量は世界全体の57％を占めており、先物商品はアジア市場の需要をそのまま反映している。
納品製品設計の革新：前期に提案された「リサイクルアルミインゴット＋アルミ合金棒」の二重納品システムは、アジアの加工企業の実際のニーズにさらに合致しています。
政策配当支援：中国の「デュアルカーボン」目標の下、グリーンアルミニウム製品は税制優遇措置を受け、先物価格の権威が強化される。
2. 参加者の構造変化
先物市場には、主に次の 3 つの参加グループが参加すると予想されます。
産業チェーン企業：アルミ製錬所、リサイクルアルミ加工企業、自動車部品メーカーなど、その割合は60％以上と予想されます。
投資機関: CTA ファンド、商品ヘッジファンド、価格変動を利用して収益を生み出す。
国境を越えた取引業者: 中国の先物市場の国際化に伴い、リサイクルアルミニウムを消費する東南アジア、中東などの地域の企業が裁定取引に参加することになる。
強化された価格発見機能
現在のキャストスポット市場アルミニウム合金鉄筋先物市場は統一価格設定がされておらず、地域間の価格差は1トンあたり500元に達することも珍しくありません。先物市場が上場されれば、集中的な入札・受渡メカニズムを通じて価格の透明性が大幅に向上します。鉄筋先物市場上場の経験に基づき、今後3年以内に先物価格が国内リサイクルアルミニウム取引の80%以上の価格ベンチマークとなることが期待されます。
戦略的意義と業界の洞察
実体経済に貢献する新たなパラダイム
前号で述べたように、鋳造用アルミニウム合金先物は「グリーン発展への貢献」というポジショニングを堅持し、納入製品に厳格な品質基準（不純物含有量や機械的特性など）を設定することで、産業の高度化を促します。これは、欧州連合（EU）の輸入アルミニウム製品に対する炭素国境税（CBAM）のカーボンフットプリント要件と呼応しており、中国のアルミニウム産業の国際競争力強化に貢献しています。
世界のアルミニウム市場の再構築
中国のリサイクルアルミニウム産業の台頭は、世界のアルミニウム需給マップを塗り替えつつあります。2024年には、中国のリサイクルアルミニウム生産量が一次アルミニウムに占める割合は22%に達しますが、世界平均はわずか15%です。先物取引の発展はこの流れを加速させ、2030年には中国のリサイクルアルミニウム生産量が35%を超え、海外の高炭素アルミニウム市場をさらに圧迫すると予想されています。
派生的イノベーションの啓示
アルミニウム合金先物取引の開始は、リサイクル銅やリサイクル亜鉛といった他のリサイクル金属の先物取引のモデルとなりました。その核となるロジックは、「都市鉱山」資源を商品価格体系に組み込み、金融イノベーションを通じて循環型経済の発展を促進することです。
総じて言えば、アルミ合金先物・オプションの上場は、中国のデリバティブ市場が実体経済に奉仕する新たなマイルストーンであるだけでなく、世界のアルミ産業の低炭素化に向けた重要な金融インフラでもある。配送倉庫ネットワークの構築とクロスボーダー取引メカニズムの改善により、この品種はアジア時間帯で最も影響力のある非鉄金属価格決定センターとなり、世界のアルミ産業チェーンの価値分配ロジックを再構築することが期待される。
投稿日時: 2025年5月29日