世界のアルミニウム市場の在庫不足危機が深刻化、構造的な不足リスクが迫る

ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム在庫は底打ち傾向が続いており、6月17日時点で32万2000トンとなり、2022年以来の安値を記録し、2年前のピーク時から75%の大幅な減少となりました。このデータの背後には、アルミニウム市場における需給パターンの複雑な駆け引きがあります。3ヶ月物のスポットプレミアムは、4月の42ドル/トンのディスカウントからプレミアムに転じ、翌日物延長価格は12.3ドル/トンに急騰しており、これはロングポジションによるポジション圧縮圧力を反映しています。

在庫危機：流動性枯渇と地政学的な駆け引き

6月以降、LMEのアルミ在庫は倉庫証券登録がわずか150トンにとどまり、既存在庫の3分の2は米国と英国が輸入禁止措置を講じているロシア産アルミである。中国は1月から4月にかけて、ロシア産アルミ74万1000トンの輸入を加速させ、前年同期比48%増加した。しかし、国内の電解アルミ生産能力は政策上限の4500万トンに迫っており、前期の在庫も同期間に16ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだ。需給逼迫の下、アルミ市場の流動性は「ダブルキル」の傾向を示している。

貿易再編：廃アルミニウムの流れに潜む変数

世界のスクラップアルミ貿易パターンは劇的な変化を遂げている。米国は関税免除を利用してスクラップアルミの回帰を促しており、これが中国のリサイクルアルミ産業の配置に影響を与えている。データによると、中国のリサイクルアルミ生産量は2024年に1,050万トンに達し、総アルミ供給量の20%を占める見込みだ。しかし、東南アジア諸国の輸入規制強化により、中国企業はマレーシアとタイに低品質の廃棄物処理工場を設立せざるを得なくなっている。同時に、欧州連合（EU）はスクラップアルミリサイクルの自給自足を推進しており、日本のリサイクルアルミの割合は100%に達している。低炭素アルミをめぐる世界的な競争はますます激化している。

業界の変革：高級志向の需要と政策的制約の同時発生

中国アルミニウム産業の構造転換が加速：2024年には航空用アルミニウムなどの高付加価値製品の割合がアルミ板アルミニウム生産量4,200万トンのうち、動力電池用箔は35%に増加する見込みです。新エネルギー車におけるアルミニウムの比率は、2020年の3%から12%に急上昇し、需要成長の中核を担う原動力となっています。しかし、ボーキサイトへの海外依存度は70%を超え、電解アルミニウムの生産能力上限は限られており、さらにEU炭素国境税（CBAM）の圧力も加わり、業界の拡大は多面的な制約に直面しています。

今後の展望：在庫不足時代の構造的課題

分析によると、現在のLMEアルミ需給逼迫は短期的な投機筋の域を超え、世界のアルミサプライチェーンの回復力を試すストレステストへと発展している。在庫不足が継続すれば、市場は「循環的供給過剰」から「構造的供給不足」へと移行する可能性がある。企業は地政学的リスク、貿易政策の変更、生産能力制約といった複合的な影響に警戒する必要があり、リサイクルアルミ技術の飛躍的進歩とハイエンド素材の現地化が、この状況を打開する鍵となる可能性がある。