保有株10%削減！グレンコアはセンチュリー・アルミニウムを現金化できるか？米国のアルミ関税50%は「撤退のパスワード」となるのか？

11月18日、世界的な資源大手グレンコアは、米国最大の一次アルミニウム生産者であるセンチュリー・アルミニウムの株式保有比率を43%から33%に削減しました。この保有比率削減は、米国のアルミニウム輸入関税引き上げ後に地元のアルミニウム製錬業者が大幅な利益と株価上昇を見せる好機と重なり、グレンコアは数百万ドル規模の投資収益を得ることができました。

この公平性の変化の根底にあるのは、米国の関税政策の調整です。今年6月4日、米国のトランプ政権は、アルミニウムの輸入関税を50%に倍増させると発表しました。これは、輸入アルミニウムへの依存を減らすため、国内のアルミニウム産業への投資と生産を促進するという明確な政策意図に基づいています。この政策が実施されると、米国のアルミニウム需給パターンは即座に変化しました。アルミニウム市場– 関税により輸入アルミニウムのコストが大幅に上昇し、地元のアルミニウム製錬所が価格優位性を通じて市場シェアを獲得し、業界リーダーであるセンチュリーアルミニウムに直接利益をもたらしました。

グレンコアはセンチュリーアルミニウムの長期的筆頭株主として、同社と深い産業チェーンの繋がりを持っています。公開情報によると、グレンコアはセンチュリーアルミニウムの株式を保有するだけでなく、センチュリーアルミニウムの生産安定を確保するために中核原料であるアルミナを供給しています。また、北米におけるセンチュリーアルミニウムのほぼすべてのアルミニウム製品の引受と、米国国内顧客への供給という二重の重要な役割を担っています。この「株式＋産業チェーン」という二重の協力モデルにより、グレンコアはセンチュリーアルミニウムの業績変動と評価変動を的確に捉えることができます。

関税配当はセンチュリーアルミニウムの業績に大きな押し上げ効果をもたらしました。データによると、センチュリーアルミニウムの2024年の一次アルミニウム生産量は69万トンに達し、米国の一次アルミニウム生産会社の中でトップになりました。貿易データモニターによると、2024年の米国のアルミニウム輸入量は394万トンで、輸入アルミニウムは依然として米国で大きな市場シェアを占めています。関税引き上げ後、輸入アルミニウム生産者は見積もり価格に関税コストの50％を含める必要があり、価格競争力が大幅に低下しました。現地生産能力の市場プレミアムが浮き彫りになり、センチュリーアルミニウムの利益成長と株価上昇を直接促進し、グレンコアの利益削減に有利な条件を作り出しました。

グレンコアは保有株を10%減らしたものの、依然としてセンチュリーアルミニウムの33%の株式を保有する筆頭株主としての地位を維持しており、センチュリーアルミニウムとの産業チェーンにおける協力関係にも変化はない。市場アナリストは、今回の保有株削減は、グレンコアが資産配分を最適化するための段階的な操作である可能性があると指摘している。関税政策による配当を享受した後も、グレンコアは支配的地位を通じて、米国国内のアルミニウム産業の発展による長期的な配当を享受することになるだろう。