現在アルミニウム産業アルミニウム市場は「供給硬直性＋需要回復力」という新たなパターンに入り、堅調なファンダメンタルズに支えられて価格上昇が続いています。モルガン・スタンレーは、需給ギャップとマクロ環境という二つのメリットを軸に、アルミニウム価格が2026年第2四半期に1トンあたり3,250ドルに達すると予測しています。
供給側：生産能力の拡大は限定的であり、弾力性は低下し続けている
中国の電解アルミニウム生産能力は4,500万トンの上限に達し、2025年までに稼働能力は4,389.7万トン、利用率は97.55%とほぼフル稼働となり、新たに追加されたスペースは約100万トンにとどまる。
海外の生産能力の伸びは弱く、2025年から2027年にかけての年平均成長率はわずか1.5%にとどまります。欧州は電力価格の高騰により生産量の減少が続いており、北米はAIデータセンターにおける電力競争により生産拡大が制限されています。インドネシアと中東のみが小幅な増加が見込まれていますが、インフラ整備の制約を受けています。
グリーン化と電気料金の上昇により、業界の閾値が引き上げられ、中国ではグリーン電力の割合が増加し、欧州連合では炭素関税が実施され、高コストの生産能力の生存空間がさらに圧迫されています。
需要側：新興分野の勃興、総量は着実に増加
世界のアルミニウム需要の年平均成長率は2％～3％で、2026年には7億7000万～7800万トンに達すると予想されています。新エネルギー車、太陽光発電、AIデータセンターなどの新興分野が中核的な原動力となっています。
新エネルギー車の普及率上昇は、車1台あたりのアルミニウム消費量の増加（燃料車より30%以上増加）を牽引し、太陽光発電設備容量の年間20%以上の増加もアルミニウム需要を支えています。発電設備や包装分野の需要も着実に増加しています。
アルミニウムと水との直接合金化の割合が90％以上に増加したため、在庫のアルミニウムインゴットの供給が減少し、逼迫した市況が悪化しました。
マクロ経済と市場シグナル：複数の肯定的な共鳴
世界的な利下げ観測は明確であり、米ドル安傾向の下では、米ドル建てのアルミ価格は自然と上昇基調にある。
投資家の実物資産に対する需要は増加しており、インフレ対策や資産配分の分散化の選択肢として非鉄金属に資金流入が集まっています。
銅/アルミニウム価格比率は最近の範囲の上限にあり、その後のアルミニウム価格上昇の重要なシグナル指標となりつつある。
業界の将来動向：構造的な機会のハイライト
需給ギャップは徐々に拡大しており、モルガン・スタンレーは、世界の在庫が歴史的に低い水準にあることから、2026年以降に供給不足が顕在化し、価格変動の弾力性がさらに高まると予測している。
地域間の分化が進み、中国国内の需給ギャップは年々拡大し、輸入への依存度が高まり、「海外余剰アルミ地金→中国」という貿易フローが形成されている。
業界の利益は、グリーン電力資源とエネルギーコストの優位性を持つ大手企業に集中しており、生産能力はインドネシアや中東などの低コスト地域にシフトしているが、その進捗は予想よりも遅い。
投稿日時: 2025年12月19日